站在C位的无疑是人工智能（AI）和减肥药。

天生式AI创造的成本奇迹

2022年11月，OpenAI的谈天机器人模型ChatGPT问世，照亮了AIGC（人工智能天生内容）运用的出路。

继2019年从微软得到10亿美元融资后，OpenAI于2023年1月再从微软（MSFT.US）处获100亿美元融资，开启了AIGC赛道的成本竞技。

随后于四月份，OpenAI再获红杉成本等融资。
到2023年末，这家初创公司的估值已到达860亿美元，是其2022年内部估值约200亿美元的4.3倍，一年之内，估值飙涨超三倍！

有传OpenAI操持在2024年初再融资，其估值或涨至1,000亿美元。

在这场AI初创投资的竞技中，错过了OpenAI的亚马逊（AMZN.US）、谷歌（GOOG.US），可不愿掉队于微软，于2023年大力投资OpenAI的竞争对手Anthropic，亚马逊投入40亿美元，谷歌亦追加投入20亿美元。

而到年末，Anthropic的估值达到184亿美元，较其年初时的41亿美元赶过3.49倍。
其推出的Claude 2是OpenAI的拳头产品ChatGPT的有力竞争对手。

AI芯片先锋英伟达（NVDA.US）在AI风投上也不甘掉队，据传英伟达在2023年参与了35宗AI初创投资项目，涵盖估值数以十亿美元计的紧张AI平台到专注于AI细分运用领域（例如保健和能源等）的小型初创公司。
例如，英伟达与微软等参与了OpenAI和Anthropic的竞争对手Inflection AI的13亿美元融资，使得这家AI初创公司的估值飙升至40亿美元。

这些科技巨子大举投资AI初创公司，是为了合营其自身的AI发展计策，例如英伟达正与Inflection AI组建“全天下最大的AI集群”，微软将OpenAI的GPT嵌入到其自身的产品中，而拥有ChatGPT竞品Bard的谷歌则通过Claude 2提升谷歌云AIGC第三方模型的实力。

亚马逊借着与Anthropic达成计策互助，推进天生式人工智能。
作为扩大互助的一部分，Anthropic选择亚马逊的云做事AWS作为其紧张云供应商，并将在AWS Trainium和AWS Interentia芯片上构建和支配其未来几代根本模型。
Anthropic操持在AWS上运行其大部分事情量，并将通过Amazon Bedrock向AWS客户供应其未来几代根本模型的访问权限。

亚马逊的开拓职员和工程师将有机会利用Anthropic模型来增强现有的运用程序并创造新的客户体验。

因此，卷入这场天生式AI成本热浪的可不仅仅是初创公司，这些关联大型科技企业的估值也水涨船高。

例如，微软与谷歌今年以来的股价累涨58%以上，亚马逊的股价更大涨82.60%，而在运用端将广泛运用到AIGC功能并从此得益（通过AI技能吸引更多用户和增加功能，并运用AI功能来节省运营本钱和优化广告客户体验）的Meta（META.US）则大涨197.76%，它们的股价表现均超苹果（AAPL.US）。

诚然，这些科技巨子们的股价大涨，还涉及到它们自身的基本面，包括今年广告营收的明显改进，以及大手笔的回购操持，但AIGC这一涉及未来增长潜力的成分仍起到主要的浸染。

在这些巨子纷纭布局AI赛道和构建大措辞模型时，首先得拥有一个强大的引擎，英伟达率先推出强大的AI芯片H100，先享“头啖汤”，到年末时，其H100已供不应求，英伟达的股价今年以来涨幅高达239.15%。

竞争对手美国超微公司（AMD.US）与CPU紧张供应商英特尔（INTC.US）可不会让英伟达独美，AMD推出MI300X直接寻衅英伟达的AI芯片，而英特尔则暗示将推出适用于天生式AI软件的Gaudi3。

此外，英特尔还推出适用于人工智能电脑（AI PC）的酷睿Ultra芯片和面向企业的第五代至强（Xeon）做事器芯片，想通过这场AI竞技重回顶峰。

比拟之下，三大芯片公司英伟达、AMD和英特尔的股价表现要好于上述的科技巨子，见下图。

然而，AI芯片细分赛道的畅旺，却并没有相应带旺这条家当链的其他环节，例如IP与办理方案供应商ARM（ARM.US），今年被软银分拆上市，现价较招股价赶过51.90%；光刻机供应商阿斯麦（ASML.US）则累涨40.10%，第一大代工厂台积电（TSM.US）涨43.35%。

从下表可见，除了新上市的做事型企业ARM市盈率高一点外，阿斯麦和台积电的市盈率估值都低于芯片供应商，财华社认为缘故原由是其贡献紧张来自更为大众的产品，例如台积电的晶圆产品紧张供应消费电子、手机等，AI运用的高端产品占比与利润率尚未成景象，增长并不敷以抵消传统行业处于去库存阶段所带来的负面影响。

减肥药回春

爱美之心人皆有之，谁都想拥有苗条、曼妙的身材。

市场上拥有五花八门的减肥药，但是并不是每款药物都能在实现减重效果的同时，又能避开副浸染的影响。

丹麦药厂诺和诺德（NVO.US）于2021年6月在美国推出、2022年下半年在欧洲推出减肥药Wegovy，其活性身分是司美格鲁肽（Semaglutide）——一种GLP-1受体激动剂，可抑制食欲并延迟胃排空。

其多种临床试验数据显示具有较好的安全性。
不过真正让这款产品火起来的，却是马斯克在X（前称推特）上发布的关于这款产品的帖子。

于是，Wegovy的销量大增，并供不应求，诺和诺德的股价也大涨。

2023年11月8日，当前市值最高的医药巨子礼来（LLY.US）宣告，其减肥药Zepbound获美国食品药品监督管理局（FDA）批准上市。

Zepbound的药用事理是通过GIP（葡萄糖依赖性胰岛素性多肽）与GLP-1（胰高血糖素样肽-1）两者联合，让肠匆匆胰素效应达到最大。

个中GLP-1可抑制食欲并延迟胃排空，发挥掌握体重的浸染；而GIP还能通过中枢浸染减少食品摄入来帮助掌握体重，增强GLP-1的厌食浸染。
从理论上来说，GIP与GLP-1的结合效果或大于GLP-1的单独浸染。

也因此，Zepbound标榜更有效，定价也更低：其共有6种剂量（2.5 mg、5 mg、7.5 mg、10 mg、12.5 mg、15 mg)，定价为1,059.87美元，比用于减肥的司美格鲁肽（semaglutide）2.4 mg注射剂低约20%。

事实上，在Zepbound获批准商业化之前，其活性身分tirzepatide（替尔泊肽）早就用于治疗2型糖尿病，礼来以Mounjaro之名于2022年5月上市。
由于减肥药需求强劲，有不少用家利用替尔泊肽进行体重管理。

见下图，从两家公司的减肥药走势可以看出，商业化后，这些产品带来的收入迅速攀升。
2023年前三季，诺和诺德的减肥药收入或达到43.30亿美元，个中Wegovy的收入或有30.94亿 ，Saxenda减肥针收入或为12.35亿美元；礼来被替用作减肥药的Mounjaro（替尔泊肽）或约为29.58亿美元。

可以预见，随着Zepbound明年开始上市，礼来的减肥药产品将与诺和诺德的Wegovy平分秋色，分享这个需求强劲的市场。

见下表，比拟于其他千亿药企，礼来和诺和诺德2023年的股价表现最为空想，涨幅均在50%以上，市盈率也远高于其他药企，显示出市场给予其减肥药产品和胰岛素产品的溢价。

不仅消费者和投资者热爱减肥药，不少同行也很感兴趣。
辉瑞（PFE.US）、阿斯利康（AZN.US）等，也在努力开拓同类产品，以分一杯羹。

2024年展望

如果说2021年是电动汽车之年，2022年是锂电池之年，那么2023年便是AIGC与减肥药之年。

2023年的成本奇迹会不会延续到2024年？财华社认为不一定。

在成本的助力下，AIGC与减肥药无疑会连续实现迅猛的增长，但是发展在演化、需求在演化、市场也在演化。

AIGC为英伟达带来的市值膨胀，持久力取决于英伟达能不能一贯保持领先。
但从当前的情形来看，AMD与英特尔等后来者正在奋力追赶，以补充英伟达供应不敷的缺口，同时英伟达的客户也在寻求自我打破，用更便宜的产品或自研产品来替代昂贵的H100，英伟达的领先地位未必能保持下去。

同样，OpenAI的快速发展，也凸显出AI在伦理道德方面的一些薄弱环节，或加快了人类社会对人工智能定规矩的韶光表；另一方面，其他初创企业也在追赶OpenAI的步伐，并形成有力竞争。
更为主要的是，成本越来越意识到对AI初创项目的估值过高，OpenAI的成本前景未必如2023年顺遂。

减肥药赛道也是一样，只管当前的研究数据彷佛显示两大巨子的减肥药效果不错，但是人类的认知在不断提升，早期减肥药同样经历过类似的盛衰期，若未来创造不利的疗效，有可能会危害这些明星产品的收益。
例如，有报告显示，这些减肥药产品停药的反弹效果惊人。

此外，市场丰硕的利润和殷切的需求也催生了大批新药的研发，这些新药也将对其未来的市场扩展构成威胁。

成本市场从来恋新忘旧，财华社有信心，明年的主题肯定会不一样，这正是成本市场的有趣之处。
只管市场在变，但财华社的初心依然不变——陪伴着您坚守代价，投资未来。
2024年，请连续与财华社一起，见证新的奇迹！

本文源自财华网