「择要」如何进行屯子地区金融改革以促进实体经济发展是金融领域亟待办理的一道现实难题。
论文利用2016年河南省兰考县设立普惠金融改革试验区作为自然实验，引入政策评估中新近发展的合成掌握法，基于2014-2020年县域平衡面板数据，实证考验普惠金融改革试验区的金融制度创新对县域农业经济增长的影响，从一个新的视角不雅观察普惠金融对屯子地区实体经济的支撑浸染，为屯子地区金融改革供应依据。
研究结果表明，金融制度创新通过提高信贷可得性和优化风险防控管理对县域农业经济增长产生了显著正向影响，总体上实现普惠金融为县域实体经济做事的政策目标，并具有持续性，经排序考验、置换样本等稳健性考验后仍可得到同等性的结论。
但金融制度创新对县域农业经济增长的影响存在时滞性，促进县域实体经济增长效果仍有提升空间。
上述研究结论启迪：金融制度创新应在担保金融体系稳定运行的条件下，根据各地区发展程度设计适宜本地区经济发展的金融制度，充分利用数字技能，降落交易本钱，构建从授信、根本金融做事、信用信息培植到风险防控的综合管理机制。

「关键词」制度创新；普惠金融；县域农业经济；政策评估；合成掌握法

制度创新是经济增长的主要源泉（杨瑞龙，1993），金融是经济增长的关键部分（Levine，1997）。
中国金融资源总量大，但多聚拢在城镇，金融在城乡发展上呈现非均衡特点（陈昱燃、熊德平，2021）。
与城市比较，屯子地区由于承受自然与市场双重风险、短缺抵押包管物、信息不对称导致的高交易本钱等缘故原由，导致金融发展未达到预期效果。
只管中国对屯子金融制度进行了多轮改革，也取得了一定成效，但屯子地区金融的供需抵牾未能得到根本办理，制度约束下的屯子金融不利于农业经济增长（戴相龙，2021；张乐等，2016）。

如何提高受金融排斥群体获取金融做事的能力以促进原谅性经济增长是现阶段环球金融改革的重点议题，传统金融机构供应的金融做事紧张面向资信状况良好的大型企业和个人，小微企业、低收入人群和农人等分外群体难以得到正规金融机构供应的做事，而发展普惠金融则被认为是办理这一难题的有效手段。
普惠金融环球互助伙伴组织（GPFI）将普惠金融定义为“目前被金融体系所排斥的人，都能够以可包袱的本钱得到正规金融机构供应的包括贷款、储蓄、支付和保险在内的金融做事”，中国政府也正在积极参与国际普惠金融体系培植。
2016年G20峰会，中国作为主席国，参与制订《G20数字普惠金融高等原则》，主见利用数字技能促进普惠金融的发展，以使最弱势的社会群体能够享受有效且方便的金融做事（Damodaran，2015）。
同时，为更有效地推动普惠金融发展，2015年12月中国正式出台《推进普惠金融发展方案（2016-2020年）》，提出到2020年要建立与全面建成小康社会相适应的普惠金融做事和保障体系，特殊是要让小微企业、农人、城镇低收入人群、穷苦人群和残疾人、老年人等群体及时得到价格合理、便捷安全的金融做事，使我国普惠金融发展居于国际中上游水平。
但任何一种制度安排都该当有相适应的制度构造，渐进式的改革可以担保制度创新过程中制度的相对稳定和有效衔接（林毅夫等，1993）。
由点及面的政策试点是中国在经济改革中产生制度创新并适应快速变革的经济环境的能力，在试点地区运用试验性政策，再将其在全国进行推广，决定性地影响中国的经济政策制订。

《推动普惠金融发展方案（2016-2020年）》明确提出，“要在风险可控、依法合规的条件下，开展普惠金融发展试点，推动改革创新，加强实践验证”。
要素、信息本钱和技能本钱的价格变革是制度创新的主要源泉（诺思，1992）。
近年来，随着大数据、云打算、人工智能、区块链等新兴数字技能的迅猛发展，通信根本举动步伐不断完善，信息本钱和技能的相对价格发生变革，为屯子地区的金融制度创新供应了新的路径。
中国金融的数字化为实现更广泛的金融原谅性供应了机会，扩大了数字金融做事的可用性和渗透性，并使以前没有银行做事的人口阶层受益（GPFI，2018）。
根据CNNIC数据，截至2021年12月，我国屯子网民规模为2.84亿人，占网民整体的27.6%；屯子地区互联网遍及率为57.6%，较2020年12月提升1.7个百分点，城乡地区互联网遍及率差异较2020年12月缩小0.2个百分点；在数字新基建方面，截至2021年11月，我国现有行政村落全面实现“村落村落通宽带”，穷苦地区通信难问题得到历史性办理；截至2020年12月，屯子地区移动支付在手机网民中的利用率为79.0%，较2020年3月提升4.2个百分点，城乡地区移动支付利用率差距缩小3.7个百分点。
通过完善通信根本举动步伐、提升互联网遍及率、提高数字支付手段覆盖率，为发展普惠金融打下坚实根本。

在此背景下，2016年12月，在河南省兰考县获批设立中国第一个国家级普惠金融改革试验区，总体方案中提出，经由5年旁边的努力，在兰考县形成多层次、广覆盖、有差异、可持续发展的金融组织体系，提高金融做事覆盖率、可得性和满意度，金融做事县域经济的水平显著提升。
兰考县普惠金融改革试验区从构建数字普惠金融综合做事平台、普惠授信体系、信用信息体系、金融做事体系和风险防控体系等方面进行制度创新，在数字普惠综合做事平台方面，利用数字技能，着力推进综合信息平台培植，推出市场化运营的数字普惠金融综合做事平台——“普惠通”APP，打通屯子普惠金融“末了一公里”；在普惠授信方面，开展优化利用***再贷款发放贷款定价机制试点；创新“普惠授信”小额信贷产品，无条件、无差别给予每户3万元的根本授信，年化利率不超过6.75%，比正常庄家加权贷款利率低3.6个百分点。
探索建立县、乡、村落三级屯子产权信息做事平台，鼓励金融机构探索将农人住房财产权、承包地皮经营权、大型农机具和知识产权等纳入贷款抵（质）押范围，参与试点；针对屯子地区贷款难、贷款贵、信用信息缺失落等问题，试验区采纳逆向思维，通过信贷前置造就信用记录。
详细做法是：加大***小额信贷发放力度，争取让符合条件且有贷款意愿的穷苦户百分之百得到5万元以下、期限3年以内、免抵押、免包管的信用贷款；信用信息体系方面，通过“信贷+信用”，信贷前置创造信用，在庄家用信的过程中完成信用信息的采集，勾引庄家积累良好的信用记录，实现信贷与信用的良性循环，优化信用环境；风险防控体系方面，建立“四位一体”分段风险防控体系，从制度上改进传统政府与银行共担风险支持弱势群体的僵化模式，试验区探索建立“银行、政府、保险公司、包管公司”四方风险分担机制，划分4段（2%以下、2%-5%、5%-10%、10%以上）不良贷款率，随着不良贷款率的增加，银行承担风险丢失的比例低落，政府风险补偿基金比例上升，从制度上勉励政府优化信用环境，推动银行进入农业领域。
试验区还创新建立信贷“隔离”机制，对普惠授信不良率超过（含）5%的行政村落及超过（含）4%的州里停息新增授信。
兰考县政府与蚂蚁金服集团在移动聪慧城市、信用城市培植与普惠金融做事三大板块进行互助，蚂蚁金服利用阿里生态内的数据并且与农业保险公司、农业企业和政府机构开展互助，识别庄家与企业的农业生产经营行为，建立了100多个行业化风控模型进行大数据风控。

普惠金融改革试验区内的制度创新取得了显著成效，截至2019年10月尾，试验区完成15万余户的根本授信，银行与1.4万名庄家签订普惠授信贷款条约；在利用信用贷款的同时进行信用数据更新，截至2019年10月尾，已录入16.03万户庄家信息和5708户中小企业信息，92.3%的庄家拥有电子信用档案；截至2019年11月尾，兰考县金融机构不良贷款率为2.19%，低于全省均匀水平1.15个百分点。

通过制度创新充分提高了金融做事可得性，为县域农业经济发展供应了资金支持。
相对付非改革试验区来说，普惠金融改革试验区的贷款优惠方法更多，贷款条件更加宽松，金融做事更加多样，但关于普惠金融改革试验区的政策效果究竟如何，改革方法能否真正促进资金流向实体经济，普惠金融制度创新对县域农业经济增长是否产生了红利，以及这种制度创新是否具有持久的促进经济增长的能力，目前的研究依然勾留在定性的梳理剖析上，短缺定量的政策评估。
此外，现有研究只阐明了普惠金融促进经济增长的表象，并没有触及增长背后的深层次缘故原由——制度，既有文献一样平常将制度作为外生变量，尚未研究金融制度创新作为内生变量如何影响经济增长。
在中心一号文件提出发展普惠金融的背景下，研究金融制度创新如何影响县域农业经济增长具有现实意义。
本文在已有研究的根本上，利用制度与经济绩效理论，利用2014-2020年兰考县与河南省其他县域的平衡面板数据，利用合成掌握法评估普惠金融改革试验区内“一平台四体系”制度创新的政策效果，回答通过提高需求端信贷可得性与供给端对风险进行防控管理相结合的制度创新能否对县域农业经济增长产生红利这一关键性问题。

与已有研究比较，本文可能的边际贡献在于：首先有别于传统政策评估方法，本文引入了一种较前沿的政策评估方法——合成掌握法（Synthetic Control Methods，SCM）进行定量评估。
该方法利用平衡面板数据，采取多个掌握工具加权合成对照组，通过合成掌握能够剔除随韶光变革但未不雅观测到的成分，战胜了以往政策评估方法的样本选择偏误和其他内生性问题。
其次，在研究视角上，研究普惠金融改革试验区的制度创新是否产生了红利，开释出的资金是否流向了实体经济，特殊是第一家当。
末了，在研究工具及数据上，选择***批复的兰考县普惠金融改革试验区构建平衡县域面板数据，通过排序考验、置换样本等方法尽可能干净地识别政策因果效应，提高评估结果的可信度，为其他地区普惠金融改革试验区制订政策供应参考依据，同时为研究制度创新对县域农业经济增长供应根本。

本文余下部分安排如下：第二部分进行文献回顾并先容制度影响经济增长的理论框架；第三部分先容研究方法；第四部分是实证考验；第五部分是稳健性考验；第六部分是结论。

二、文献回顾与理论框架

（一）普惠金融对经济增长的影响

金融发展与实体经济增长密切干系，是国家宏不雅观调控的主要工具。
现有关于普惠金融的理论大多数是从经典金融理论中推断而来，将普惠金融作为金融排斥的一体两面，或者是从信息不对称的角度来将普惠金融作为信贷配给的一种办理方案。
对普惠金融的研究紧张有两大分支：第一支是研究普惠金融对微不雅观经济的影响，紧张集中在普惠金融对峙异创业（杨立生、龚家，2022；何婧、李庆海，2019）、缩小城乡差距（杨彩林等，2022；宋科等，2022）、家庭负债率与杠杆（易行健、张凌霜，2021；王海军，2022）、家当领悟（张林、温涛，2022；张岳、周应恒，2021）等方面的影响。
第二支文献聚焦于普惠金融对宏不雅观经济增长的影响，特殊是对原谅性经济增长的影响。
发展普惠金融是实现原谅性增长在经济金融领域的一项详细方法（贝多广、张锐，2017），研究创造，数字普惠金融对原谅性增长中的增长效应和分配效应有显著影响（妥云蔚、仇娟东，2022），但对原谅性增长的贡献度存在明显的区域异质性（傅利福等，2021）。
在屯子地区，数字金融正在改变屯子家庭信贷构造，金融的生产性需求低落而消费性需求上升（傅秋子、黄益平，2018）。
数字金融做事通过数字支付和借贷做事促进屯子地区经济原谅性增长（任碧云、李柳颖，2019），但金融科技促进经济增长存在互联网阈值效应，超过阈值，互联网的开拓水平越高，数字金融对经济增长的影响越强（Liu et al.，2021）。
数字金融对农业产出的影响也具有门槛效应，在数字金融发展的初期阶段，金融可得性、金融规模与金融杠杆会阻碍农业产出，当屯子数字金融水平超过门槛后，会促进农业经济的增长（连俊华，2022）。
通过梳理文献创造，现有研究从信贷构造、金融需求、金融规模、金融需求等方面研究普惠金融对经济增长的影响，相对缺少从金融制度创新角度研究普惠金融与经济增长之间的关系。

（二）金融制度创新对经济增长的影响

上述文献中关于普惠金融促进经济增长的阐明并不全面，由于其忽略了一个很主要的成分——制度。
金融制度是指资金融通的各种约束与规则，是能够节约交易本钱与提高资源配置效率的制度安排（张杰，2010），金融制度能够供应勉励机制，个中不仅包括正式制度规则，也包括习俗、习俗、文化等形成的非正式制度。
诺思认为：“创新、规模经济、教诲、成本积累等成分都不是经济增长的缘故原由，它们只是增长，经济增长的根本缘故原由是制度”，制度是决定经济长期增长的关键成分，制度与技能一起通过影响交易本钱和生产本钱进而影响经济绩效（道格拉斯·C.诺思，罗伯斯·托马斯，2017；道格拉斯·C·诺思，2014）。
Merton（1995）提出制度金融学的观点，一旦引入交易本钱，金融制度的主要性不言而喻。
阿西莫格鲁将经济制度分成原谅性经济制度（inclusive institution）和攫取性经济制度（extractive institution）（杜丽群，2017），原谅性经济制度塑造了社会中紧张经济行为者的勉励机制，对经济增长有良性循环（Acemoglu et al.，2004）。
还有文献将制度分为普遍制度与分外制度，能引起经济增长的是普遍制度，分外制度及制度性交易本钱反而影响了经济质量（李慧、卢现祥，2021）。
制度质量通过投资本钱影响经济增长（Alquist et al.，2022）；边际效应也表明金融发展的变革对经济的增长取决于制度的代价（Law et al，2018）；金融制度也通过利率和风险影响金融杠杆水平间接影响经济增长（顾永坤，2017）。

制度是经济长期增长的关键成分，金融通过货币、信用和其他要素影响资源的流向和要素的配置构造，并以此促进物质财富的增长（陈雨露，2015），金融制度是促进经济增长的关键部分。
关于金融制度对经济增长的影响机理紧张有两条线索。
第一条线索是金融深化理论，McKinnon（1973）和Shaw（1973）的金融深化理论以发展中国家为研究工具，提出金融制度对经济增长的主要性，研究指出金融制度能够促进经济增长，二者主见肃清金融抑制。
在M-S模型中，他们认为利率上限、较高的准备金比率、辅导性信贷政策以及对金融机构的歧视性税收政策对经济增长均有悲观影响，主见提高利率上限以刺激经济中的储蓄和投资。
金融抑制在屯子金融领域有突出的表现，由于存在严重的金融抑制，屯子正规金融体系的利率水平低于市场水平，而过低的利率水平不利于提高储蓄水平，影响经济增长率的提高；同时，金融抑制也限定屯子金融市场的竞争，单一的屯子金融机构导致交易本钱增加，影响农人的信贷可得到性，间接导致非正规金融机构在屯子地区长期存在，提高了农人的信贷获取本钱，从而抑制经济增长。
Levine（2002）指出金融终极将通过成本积累与技能创新对经济增长产生影响，纵不雅观近年来中国在互联网与数字技能方面的创新，金融数字化正在大范围遍及，数字金融从城市下沉到屯子，通过移动互联技能改变屯子地区的金融做事本钱，既能够改变屯子地区的储蓄方向，又能够降落获取信贷的交易本钱，从而促进县域经济增长。

第二条线索是Stiglitz和Greenwald的制度内生范式，Stiglitz（1998）将制度成分放入剖析框架，认为制度是影响经济增长的内生成分，他强调，在信息不完备的条件下，金融市场是不完备的竞争市场，信息不对称会提高供给双方的交易本钱，政府该当进行逼迫干预以担保企业能够以可包袱的本钱得到信贷资金，提高市场交易效率，刺激投资，从而提高经济增长。
且在金融市场的发展进程中该当加强对制度根本举动步伐培植的关注。
Levine（2002）指出在短期内以银行为主和以市场为主的金融制度都能够促进经济增长，而从长期经济增长看，法律制度对金融部门的发展有主要影响，并且反过来能够影响长期经济增长。
Levine（2004）还创造金融制度安排改变了经济行为主体所面临的勉励与约束，金融制度通过影响储蓄率、投资决策、技能创新等间接影响经济增长。
金融创新与制度环境变迁相结合能够为实体经济增长供应正向影响，缘故原由在于：一方面，金融发展的一样平常逻辑是，在成本积累的初始阶段，贷款条件对贷款人有利，而到了成本积累的中后期阶段，贷款条件对借款人有利，越来越多的穷汉可以借款投资于个人项目（Bolton & Agion，1997）。
但在发展中国家，屯子金融处于全体金融体系中被抑制的地位，是制度性交易本钱的承担者，传统屯子金融受制于制度约束，未能有效发挥配置资金的浸染，金融排斥征象时有发生。
庄家和小微企业由于短缺有效抵押物无法从正规金融机构得到可包袱的信贷资金，限定了其正常生产活动，因此要推动金融制度创新，通过降落制度性交易本钱缓解制度约束，将成本要素市场的分外制度转化为普遍制度，以此促进县域农业经济增长。
从金融发展阶段看，普惠金融是实现从金融排斥到金融公正的现实路径选择，特殊是数字化金融做事可在一定程度上降落韶光、空间上的交易本钱，缓解金融排斥，提高金融做事可得性，但须要从组织与制度、技能等方面进行创新（星焱，2016）。
而在发展普惠金融的实践过程中，金融中介的浸染举足轻重，它与经济增长密不可分（Greenwood & Jovanovic，1990），良好的制度安排能够冲破现有正规金融机构在农业地区的垄断地位，充分发挥竞争机制，优化市场配置，降落县域地区受金融排斥群体得到金融做事的交易本钱，提高储蓄率，降落信贷本钱，刺激投资从而促进经济增长。

另一方面，通过优化制度安排，提高政府金融部门的管理水平，提高成本配置效率，利用信用体系培植优化投融资渠道，勾引金融成本流入实体经济，为保持县域经济长期稳定繁荣注入新的活力。
殷小丽（2018）研究创造制度水平影响金融发展与经济增长之间的关系，并且这种影响还存在门槛效应。
金融发展效率与制度成分呈现正干系的关系，但只有当制度质量高于某一水平时，金融发展才能有效促进经济增长（王军、常红，2020），而且制度环境与质量对处于不同发展阶段国家的经济增长浸染不同，在高收入国家，制度质量是原谅性经济增长的决定成分，而对中等收入和低收入国家的原谅性增长效果则不明显（Alsam et al.，2021）；还有研究创造中国的金融创新、制度环境影响实体经济增长的效应还受地理成分与空间效应的影响，呈现出“高-高、低-低”集聚征象，金融创新能够通过制度环境的调节浸染对本地区的实体经济产生正向显著的影响。
中国屯子金融制度经由多轮改革，不同学者利用金融制度设计理论探求适宜中国屯子地区发展的金融制度，但是县域金融发展仍旧不尽如人意，受金融排斥的群体紧张还是来自屯子地区，这表明现有金融制度安排未能有效知足县域地区金融做事消费者的需求，因此有必要进行金融制度创新，但现有文献对付金融制度创新的研究多集中于城市层面，对县域的关注较少，因此，本文从县域视角出发，结合数字技能与普惠金融的领悟，磋商金融制度创新对县域实体经济增长的影响。

三、研究设计（完全版详示知网）

（一）数据来源及变量解释

本文利用2014-2020年河南省88个县域的平衡面板数据来实证考验普惠金融改革试验区对县域农业经济增长的影响，数据来源于历年《中国县域统计年鉴》《河南省统计年鉴》以及北京大学数字普惠金融指数（郭峰等，2020）。
本文研究的紧张目的是通过河南省其他县域的加权均匀仿照普惠金融改革试验区履行县域在未进行改革时的农业经济情形，与进行普惠金融改革后的真实农业经济情形进行比较进而评估普惠金融改革试验区内的制度创新对县域农业经济增长的影响。
由于合成掌握法哀求样本的特色与真实地区尽可能相似，因此本文选取河南省的88个县域作为样本，个中兰考县作为处理组，其他87个县域作为对照组。
没有采取的样本紧张是考虑到合成掌握法须要平衡面板数据，删除了存在缺失落数据的县域；同时对兰考县所在开封市的其他县域也进行了样本删除；此外县域数字普惠金融指数是从2014年开始的，基于数据可得性，本文选取了数据较为完全的2014-2020年的88个县域的数据，普惠金融改革试验区批复韶光为2016年12月，本文以2017年作为政策开始年份。

在变量选取方面，被阐明变量选取第一家当增加值代表县域农业经济增长情形；掌握变量同时选取金融变量和农业经济变量，金融变量包括数字化水平、数字普惠金融利用深度、金融发展水平、信贷规模、涉农财政支出占总财政支出比例、屯子储蓄率；农业经济干系掌握变量包括屯子人均可支配收入、屯子用电量、化肥施用折纯量和农药利用量等干系生产经营变量。
数字化水平、普惠金融利用深度、金融发展水平和信贷规模代表当地金融水平、涉农财政支出占总财政支出比例表示政府对农业支持程度，屯子人均可支配收入表示屯子地区劳动生产率，屯子用电量等变量代表屯子地区生产能力。
样本中各变量的描述性统计结果如表1所示。

（二）实证结果

图1显示了兰考县和其他县域第一家当增加值的变动趋势，可以看出，在政策履行之前，其他县域第一家当增加值的均匀值就低于兰考县，这很难阐明后续的农业经济变动是否由改革方法所带来，2014-2017年之间的不同变动趋势导致其他地区可能无法为兰考县的农业经济增长供应对照组，因此河南省其他地区可能无法单独为兰考县供应一个得当的对照组来研究普惠金融改革试验区内制度创新对县域农业经济增长的影响情形。

评估普惠金融改革试验区内制度创新对县域农业经济增长的影响，最核心的问题是如果没有这些创新举措所带来的金融做事，兰考县的县域实体经济会如何发展，这能够解释普惠金融改革试验区履行的金融制度创新对县域农业经济增长的影响，合成掌握法供应了一种布局“反事实”的方法。
利用合成掌握法构建的合成掌握地区是河南省其他县域的凸形组合，这些县域与兰考县的特色值最为相似，结果见表2。
合成掌握地区更加精准地反响出在政策履行前兰考县干系预测变量的数值。
从表2可以看出，预测变量在真实地区与合成掌握地区之间的差异非常小，解释合成效果良好，该方法可以用于评估普惠金融改革试验区内制度创新对县域农业经济增长的影响。

本文在剖析金融制度创新对县域经济增长的影响过程中，利用第一家当增加值作为预测变量稽核制度创新对县域经济增长的影响。
通过合成掌握法可以打算出构成合成掌握工具的权重组合，共有6个县域用于合成对应的掌握县域，表3供应了各个县域在合成掌握地区中所占权重，个中权重最大的是上蔡县，为0.467；权重最小的是滑县，仅为0.011。

图2显示了2014-2020年间兰考县及其合成掌握地区的第一家当增加值变动情形，虚线表示设立普惠金融试验区的年份。
从图中可以看出，在虚线左侧，兰考县和合成掌握地区在改革政策履行前拟合的效果比较空想，差异度极小，这表明合成掌握法很好地复制了在设立普惠金融改革试验区之前兰考县的农业经济变动路径；在虚线右侧，在2017年改革政策履行之后，兰考县与合成兰考县的第一家当增加值的差距逐步发生偏离，且呈现逐年拉大的趋势。
第一年时，兰考县和合成掌握地区的第一家当增加值依然重合在一起，这解释金融制度创新的传导机制有一定时滞，从2018年开始，兰考县的第一家当增加值逐渐与合成掌握地区发生分离，虽然二者的第一家当增加值都呈现上升趋势，但兰考县的上升速率快于合成掌握地区，并且兰考县第一家当增加值有一个明显的快速上升过程。
两条线的差异表明，设立普惠金融试验区所进行的制度创新对县域农业经济增长有正向影响，且随着韶光推移这一效应在增加。
两条线的差值便是普惠金融试验区内制度创新所带来的政策效果，实证结果意味着与假设没有进行金融制度创新的兰考县比较，进行金融制度创新能够促进兰考县的第一家当值大幅增加，这种增长表明金融制度创新能够显著促进县域经济增长。
更进一步地皮算兰考县与合成掌握地区第一家当增加值的均匀差距，图3显示，兰考县与合成掌握地区第一家当增加值的差距在-0.1～0.3区间内颠簸。
2014年的差距为-0.05，2015年开始，二者的差距开始转变为正值，最高时达0.29。
这表明，与合成掌握地区比较较，普惠金融改革试验区内履行的制度创新会促进兰考县农业经济增长，普惠金融改革试验区内综合普惠授信、信用信息培植、金融做事和风险管理的整套制度创新取得了应有效果，达到了预期政策目标，这也表明金融制度创新会为县域农业经济增长带来一定“红利”，屯子金融从制度变迁的本钱承担者逐渐开始转变为制度创新的获利者，普惠金融能够缓解屯子地区金融排斥，可以作为实现金融公正的现实路径选择。

实证结果表明兰考县的普惠金融改革试验区通过信贷前置造就信用记录办理正规金融机构与金融做事消费者之间的信息不对称问题，降落金融机构的信息征采本钱，从而匆匆使金融机构能够降落产品本钱，消费者能够以可包袱的本钱获取金融做事，有效知足县域经营主体的资金需求，缓解屯子地区受金融排斥群体的信贷约束，从而促进县域经济增长。
通过创新“普惠授信”小额信贷、无差别给予根本授信额度，对穷苦户给予免押包管贷款、打造数字化综合数字平台，构建县、乡、村落三级金融做事体系，缩短物理做事间隔，增加金融做事渠道，扩大金融做事半径等制度举措提高金融做事效率，降落交通费等直接交易本钱与韶光花费等间接交易本钱，勉励小微企业、庄家等受传统金融排斥的主体积极参与县域实体经济培植，从而提高兰考县的经济发展水平，促进经济增长。

从政策效果的趋势看，第一家当增加值在经由一段韶光增长之后开始呈现低落趋势，并未持续增强，可能的缘故原由是金融做事受众群体对普惠金融政策的预期开始低落亦或者是政策强度不足。
有研究指出，"大众年夜众预期作为货币政策的一项工具能够影响宏不雅观经济（鲁臻，2016）。
理论上来讲，普惠金融政策落地仍旧受"大众预期的影响，在金融制度创新刚开展、各项政策刚刚落地之时，"大众年夜众对政策效应的预期比较大，勉励强度比较明显，随着韶光的推移，叠加农业领域投资周期长、收益期短、市场风险大等客不雅观成分，不同群体创造政策在促进经济增长、提高可支配收入方面不及预期时就会降落参与积极性，从而导致政策效果涌现边际递减的趋势，因此变量涌现水平变革趋势。

五、稳健性考验

虽然利用合成掌握法创造兰考县与合成掌握地区在第一家当增加值上存在差异，但这种差异是由普惠金融改革试验区履行制度创新带来，还是由其他未不雅观测到的有时成分造成，还须要进一步通过稳健性考验来验证。

（一）排序考验

虽然合成掌握法的估计表明设立普惠金融改革试验区履行制度创新确实对县域农业经济增长有影响，但并不清楚这种影响在统计上是否具有显著性，因此参考Abadie et al.（2010）的排序考验方法（Permutation Test）判断河南省是否还有其他县域和其合成样本具有兰考县的第一家当增加值特色，这种概率是多少。
排序考验的思想是假设所有参照组都在2017年设立普惠金融改革试验区，利用合成掌握法分别布局一个合成掌握地区与该县域形成“反事实组”，仿照在设立普惠金融改革试验区履行制度创新前后的县域农业经济差异，评估政策效果，然后比较兰考县与其他县域在假设条件下的政策效果差异，如果兰考县与其他未设立普惠金融试验区县域的政策效果存在差异，那么，就有情由相信普惠金融改革试验区内履行的制度创新对兰考的县域农业经济增长有促进浸染。

此考验方法哀求合成工具在政策履行前的合成效果良好，由于如果一个县域在履行政策前的拟合效果不佳，即RMSPE值较大，那么就无法确定政策履行后得到的差值是否为实施该项政策产生的效果。
当一个县域的合成掌握工具的拟合效果不佳时，就不再对其进行排序考验。
通过打算，兰考县的RMSPE值为0.009，删除其他县域中RMSPE值高于兰考县RMSPE值2倍的县域，共删除11个县域。
图4展示了剩余县域的第一家当增加值（对数）的差值分布情形。
从图中可以看出，在2017年之前兰考县与其他县域第一家当增加值的变动并不明显，但在2017年之后，兰考县与其他县域的变动开始涌现差距，其差值分布位于其他县域上方。
这表明设立普惠金融试验区内的一系列制度创新促进了兰考县农业经济增长，并且只有1/77，即1.30%的概率涌现兰考县和其合成掌握地区之间第一家当增加值的变动差距，这类似于统计推断的显著性水平。
综上，兰考县第一家当增加值的变动在5%的水平上是显著的。
同时也表明兰考县农业经济增长不是由有时成分引起。

（二）安慰剂考验

参考Abadie et al.（2010）的安慰剂考验（placebo test）方法再一次考验结果的稳健性，该方法类似于虚假考验（falsification test）。
紧张做法是：选择一个没有设立普惠金融改革试验区的县域对其进行同样的合成掌握剖析，如果创造该县真实的第一家当增加值与合成的第一家当增加值之间也有和兰考县同样的特色，那么就表示普惠金融改革试验区内实施的金融制度创新举措对县域农业经济增长没有影响。

本文选择两个县域：一是合成兰考县权重最大的上蔡县，与兰考县特色最为相似，二是汝州市，与兰考县同为“省直管”，但在合成兰考县时权重占比为零。
选择两个极度情形作为处理组考验设立普惠金融改革试验区前后，真实的第一家当增加值和合成掌握地区第一家当增加值的情形。

图5显示了对上蔡县的安慰剂考验结果，图6显示了对汝州市的考验结果。
从图中可以看出，在政策履行后，两个县域没有涌现和兰考市相同等的变动趋势，并且真实的县域和合成掌握地区间始终具有同等的变动趋势，即便是有颠簸，幅度也比较小。
再次证明合成掌握法很好地证明了试验区内实施的金融制度创新为兰考县的县域农业经济增长带来“红利”。

学界对金融与经济增长之间的关系一贯存在不合，本文基于2014-2020年河南省县域的平衡面板数据，通过合成掌握法实证考验普惠金融改革试验区内制度创新对县域农业经济增长的影响。
研究创造，制度创新对县域农业经济增长具有正向影响，在2016年的政策冲击之后，兰考县的农业经济增长呈显著上升趋势，基本实现普惠金融为县域实体经济做事的政策目标。
普惠金融改革试验区内的制度创新通过构建普惠授信、信用信息培植、金融做事和风险防控管理“四位一体”的综合改革方法确实能够促进县域农业经济增长，并且这种匆匆增浸染在韶光上有持续性，但政策仍有进一步提升空间。
但普惠金融改革试验区的政策效应存在滞后性，2016-2017年未有显著影响，2017年之后政策效应开始显现并逐渐产生差距。

综上，本文证明金融制度创新对县域农业经济增长有正向影响，科学合理的制度设计能够为今后的普惠金融制度改革供应履历，因此本文得出以下政策启迪。

首先，从宏不雅观制度设计角度看，家当是县域经济发展的主要根本，在普惠金融产品设计中该当以做事实体经济为紧张目标，普惠金融的制度设计与产品设计关系到普惠金融目标的实现，不同的目标应对应不同的制度设计与产品设计，促进农业经济增长、提高屯子地区居和颜悦色均可支配收入、确保县域经济保持长久稳定与繁荣该当成为屯子地区普惠金融制度与产品设计的应有之义。
针对“三农”领域的普惠金融制度设计，该当从提高金融做事在地理上的可得到性、金融做事的便捷性、产品功能简化与安全、商业可持续性、安全稳定等角度进行制度创新与产品设计。

其次，从发展县域经济、促进实体经济增长的角度看，第一家当仍旧是经济发展的基石，该当着重促进第一家当发展，进而提高三产领悟水平，保持县域经济活力，同时提高金融做事覆盖率，提高屯子地区居民的幸福感。
但考虑到中国地区之间经济发展不平衡，应根据各地区所处发展阶段和发展条件，做到普惠金融政策与地区实际相结合，充分利用数字技能，构建从授信、根本金融做事、信用信息培植到风险防控的综合管理机制，降落金融做事本钱；同时在产品设计中考虑金融做事消费者的行为偏差，为县域金融做事消费者设计出一套集便利性、安全性、多样性为一体的金融产品。

再次，各级金融部门应把握好普惠金融政策出台的机遇与政策力度，一方面，目前中国数字金融正在快速遍及，大型互联网企业下沉县域进行数字根本举动步伐培植是出台干系政策的最佳机遇，政府部门应大力推进数字化金融做事平台培植，在移动聪慧城市、信用城市培植方面大型互联网公司相互互助，利用数字技能赋能县域经济发展，打造全场景的金融做事平台；另一方面，在商业可持续性与安全任务方面，通过政府、金融机构、保险公司和包管基金多主体共同分担风险，提高金融机构涉农参与的积极性；在贷款方面设立分段不良贷款率指标，根据不良贷款率进行差异化监管，在普惠授信的同时确保金融机构能够稳定且可持续运行；政府、金融机构与数据公司互助开拓行业风控模型，进行全面的大数据风险防控，从制度设计上担保金融做事县域实体经济的同时担保金融体系稳定运行。

末了，金融监管机构仍该当连续在贷款利率、信用贷款等方面给予做事中小微企业、庄家的金融机构一定范围的自主决策权，根据地区经济金融发展水平实施差异化的贷款利率。
探索建立多种授信办法，通过信贷前置办法造就信用记录，在“用信”的过程中“取信”，形成信用良性循环，利用数字技能，利用各种信息数据培植庄家信用档案，提高信用贷款的可得性。

原文载于《屯子金融研究》2023年第9期