作者：汉坤状师事务所 毛慧 | 解石坡 | 唐晓诚

一、导言

自2022年11月ChatGPT横空出世，采取大措辞模型的天生式人工智能源源不断地进入大众视野。
实质上，ChatGPT通过大量的文本材料习得自然措辞，并对输入措辞即时回应，以实现交互对话。
除人工智能研发公司竞相发布、更新同类产品外，国内外各行各业也都关注着其运用处景及行业适配度。
着眼公募基金行业，作为传统的强监管行业，人工智能将会被其拒之门外还是为其赋能，以及人工智能技能对基金管理公司的日常运营及合规管理将会产生何种影响，这些都是值得我们深入研究的问题。

本文将从业务开展和公司管理的视角出发，针对在本轮技能浪潮中基金管理公司的应对策略进行深入磋商，以期抛砖引玉，为行业更深入的思考供应抓手。

二、基金管理公司详细运用处景

（一）投资决策支持

天生式人工智能作为基金管理公司在投资决策中的主要赞助工具，其运用紧张表示在投资策略优化和量化投资两方面。

01 投资策略优化

在投资策略决策中，天生式人工智能通过对大量的历史投资数据进行深度学习，从而识别并学习历史投资行为，天生更为精准的预测模型。
基金管理公司可以运用天生式人工智能进行模型演习，利用历史数据学习证券价格的颠簸规律，预测未来的市场走势，为投资决策供应科学依据。
不同于人类投资者的有限理性，天生式人工智能在面对市场的繁芜性和不愿定性时，能够在各种潜在的投资策略中选择最优解，增强收益预测的准确性。

02 量化投资

在量化投资方面，天生式人工智能可以利用其强大的数据处理和剖析能力，对大量金融市场数据进行高速、准确的处理和剖析，赞助投资职员制订出更为科学的投资策略。
通过自然措辞处理、情绪剖析等技能，天生式人工智能能够从各种***、报告、社交媒体信息等非构造化数据中提取有代价的信息，为量化投资供应更丰富的维度，从而提升投资决策的全面性和精准性。

天生式人工智能在资产管理领域进步显著，行业内已展开独立AI基金经理、AI交易员等运用处景的探索。
目前，海内已有基金管理公司与某研究院跨界联合、将AI和投资相结合的实例。
然而，就独立AI基金经理而言，当前其仍处于探索阶段，尚无法完备实现落地运用。
今年5月，一家英国个人理财网站Finder发布题为《由ChatGPT创建的投资基金击败了英国十大最受欢迎的基金》的文章。
文章称，Finder网站此前选取了英国排名靠前的前十只基金，并哀求ChatGPT从这些基金投资的股票中选取超过三十只股票建立一只仿照基金。
ChatGPT终极选出了38只股票并由此组建成立一只AI推举基金，Finder网站根据ChatGPT供应的投资组合跟踪这只AI推举基金，并将其与十只英国领先基金进行比较。
截至4月28日，该只仿照基金的收益率高于排名前十的基金的均匀水平。
此外，在6月1日，海内某私募基金公司公告称，其拟安排一个基于人工智能的机器人管理基金，并由一名员工监督。
上述事宜一时引发行业热议，对AI基金经理的探索也引发了一系列问题。
个中，最直接的问题是，AI是否能够取代基金经理？除AI基金经理的人格化问题之外，我们就AI基金经理实际落地的可操作性还评估得出如下问题，这些问题导致AI基金经理目前仍仅是一种设想。

首先，黑箱算法存在不可知性。
天生式人工智能通过智能算法天生投资建议，但由于其“自动性”和“智能性”，我们暂时难以获取其天生结果的算法过程和依据，这对投资建议的合法性和可靠性提出了质疑。
此外，投资决策过程的留痕问题仍是目前AI基金经理落地履行有待办理的问题。

其次，以ChatGPT的利用政策为例，其明确提到，在短缺具有资质的干系职员审核信息的情形下，不得利用模型供应定制财务建议。
类似的限定在其他天生式人工智能的利用政策中亦有表示。
显然，对基金管理公司而言，这一条款至少意味着在条约约定的层面限定了天生笔墨的用场，利用者不得将此类天生式人工智能输出的笔墨用作独立的资产管理建议。

（二）运营管理

基金管理公司还可能将天生式人工智能融入公司的日常运营，尤其是在数据处理、客户做事与投资者教诲以及交易实行等方面。

01 数据处理

基金管理公司在日常运营中会产生海量的数据，包括但不限于投资数据、市场数据、客户数据等。
天生式人工智能通过利用深度学习等技能，可以提高数据处理的效率和准确性，并将这些数据转化为对基金管理公司有代价的信息。
例如，通过天生式人工智能处理投资数据，基金管理公司能够实时理解基金的收益情形、风险水平等关键信息，为管理决策供应数据支持。
同时，大措辞模型能够有效运用于重复性、机器性事情。
此前，此类事情每每由公司员工或自动化软件进行，而这两种处理办法各有利弊。
由公司员工处理的办法面临效率不高、准确性不高的问题，自动化软件处理则面临机动性与智能化不敷的问题。
而大措辞模型的涌现正好能弥合上述两方面毛病，一方面能有效办理因人为操作导致的偏差问题；另一方面，基于智能学习和深度学习算法，其又能填补自动化软件机动性和智能化不敷的毛病。

02 客户做事与投资者教诲

在客户做事方面，天生式人工智能可以通过谈天机器人等运用供应24小时的客户做事，极大提升客户的体验感和满意度。
目前，一些基金管理公司已经开始利用基于天生式人工智能的客服机器人，解答投资者的各种问题，供应个性化的做事，以提高客户满意度。
与此同时，大措辞模型的优点之一在于可以通过与利用者的互动以及利用者供应的信息和数据，形成针对用户自身的模型，并根据用户的个人需求和偏好供应个性化的做事。
若能够确保初始演习数据的准确性与适当性，基金管理公司则能够将大措辞模型利用于投资者教诲板块，与现有的投资者教诲渠道相辅相成。

03 交易实行

在交易实行阶段，AI交易员的角色也不容忽略。
作为AI技能的一个主要运用，AI交易员能够利用AI技能，通过识别和提取关键要素以及理解高下文逻辑，实时把握深层次的意图，快速获取对手方意图并主动发问。
同时，AI交易员能够通过智能化的办法进行询价制定条约价，完成询价需求的采集，并将询价状态实时反馈，获取并反馈终极匹配交易结果，进而与对手方确认后完成交易。
此外，AI交易员还能根据与对手方互换得到的信息，进行个性化布局，实现相应的风险掌握策略。
这种前辈的交易办法大大提升了交易效率，进一步推动了基金管理公司在交易实行领域的创新。
近期，海内已有基金管理公司将人工智能技能运用于资金交易领域，这标志着公募基金行业迎来了“AI交易员”的新里程碑。

AI技能与交易场景的结合，一定程度上替代了大量的重复劳动，极大提升了事情效率，降落了操作风险。
但由于基金交易的繁芜性与高风险性，基金管理公司在布局AI交易员的过程中目前仍面临如下重点问题：

第一，利用大措辞模型面临一系列风险，如演习数据的合规性、输入信息的泄密风险、天生内容的数据合规风险等。
这表示在交易场景则更加明显。
一方面，在基金交易场景，交易员须要进行大量的信息交流与共享，如何保障输入信息的安全性是亟须考虑的问题。
另一方面，监管部门对付特定交易场景下AI技能运用的态度有待确认，或需进行个案判断。

第二，由于基金交易的高风险性与繁芜性，AI交易员的运用还面临投资者交易不雅观念的阻碍。
根据某基金管理公司展示的“资金回购谈天场景截图”，我们将AI交易员与对手方的交易流程概括为：AI交易员通过询价议价，完成对手方的询价需求采集，将询价状态实时反馈给人工交易员，并获取终极匹配交易反馈至人工交易员，和对手方确认后完成交易。
上述交易流程的问题在于：一方面，纵然可以通过AI交易员完成询价议价过程，但全体交易过程仍须要人工交易员的参与，AI交易场景的效率有待论证。
另一方面，由于基金交易涉及用户账户、财产、个人隐私等私密、主要的信息，并且受自身交易习气与传统交易不雅观念影响，投资者极易对AI交易员的安全性产生质疑，进而更加方向于传统的交易模式。

（三）风险掌握与合规管理

在风险与合规管理方面，天生式人工智能能够赞助基金管理公司精准识别市场风险，建立风险预警机制，提升风险管理效率，同时也能够提高合规检讨的效率。

01 风险管理

基于风险管理系统，天生式人工智能可以快速识别并预警潜在风险，帮助基金管理公司及时采纳风险戒备方法。
例如，通过对大量市场数据进行深度学习，天生式人工智能可以预测市场可能涌现的非常颠簸，提前预警投资风险。

02 合规检讨

天生式人工智能可以通过自然措辞处理技能，实现对各种合规文件的快速分类、解析和审核，大大提高合规检讨的效率。
例如，天生式人工智能可以自动识别和标记合规文件中的关键信息，赞助合规职员进行审核，提升合规事情的效率和质量。

（四）公关与市场推广

在公关与市场推广方面，天生式人工智能可以帮助基金管理公司提升客户体验和市场影响力。

01 社交媒体管理

天生式人工智能可以根据用户行为和喜好针对性地产出优质内容，在生产设计、内容天生、名称拟定以及实时个性化等各个环节为基金管理公司高效供应创新灵感。
此外，天生式人工智能也能高效管理各种社交媒体账号，实现各种社交媒体运营风格的同等性。
并且，运用天生式人工智能技能，基金管理公司能够与受众实时在线互动从而提升粘合度，提高公司社交媒体的影响力。

02 市场推广

天生式人工智能可以剖析市场趋势，定制个性化的市场推广策略，提高市场推广的效果和效率。
例如，通过对市场数据的剖析，天生式人工智能可以精准识别市场需求，为基金管理公司制订出更符合市场需求的推广策略。

三、从业职员日常利用之合规性剖析

公募基金的各项运作关系广大投资者的切身利益，因此监管机构历来对公募基金的从业职员提出更高的行为规范哀求。
只管目前未有监管规则对从业职员利用天生式人工智能作出单独规定，但结合天生式人工智能利用方法及技能逻辑的分外性，有必要强化利用过程中的法律风险及相应行为规范，对此我们总结得出以下要点：

（一）利用行为的风险剖析

天生式人工智能紧张有两种利用办法，第一是由利用者输入命令，进而使人工智能系统直接天生一篇关于一样平常主题的简短文章或内容；第二是输入特定的数据、内容或文本后命令系统对输入的内容进行处理或天生新内容。
目前，员工利用天生式人工智能的法律风险集中于第二种环境，即利用天生式人工智能进行信息输入。
对此，我们就该利用行为所涉风险梳理如下：

01 输入信息的泄密风险及应对

利用真个基金管理公司及有关从业职员在投资交易过程中须要网络、流转和处理大量敏感、隐私的个人信息数据和其他敏感数据，因此我们再次强调基金管理公司需对投资者的个人信息、产品的投资信息等承包管密职责，尤其是在涉及到信息安全的领域。
根据目前理解到的ChatGPT的做事条款和利用条款，供应商有权处理、利用用户供应的信息以掩护、开拓和升级其技能。
若员工向ChatGPT输入的内容涉及干系保密数据和信息，如投资者的个人信息、产品的投资信息(包括持仓和交易等重大非公开投资信息)、商业秘密以及公司其他的保密文件、数据等，该内容将会被供应商得到，并可能运用于ChatGPT的演习数据或标准化模板，进而作为回答内容供应给其他用户，这存在极大的泄密风险。
事实上，天生式人工智能的供应商同样存在避免风险的需求，例如海内某AI创作平台用户协议就从哀求利用者承诺输入内容不陵犯他人权利的角度作出规定[1]，以避免信息安全与个人隐私问题。

对此，我们建议基金管理公司应对ChatGPT的利用记录进行系统留痕，并对其处理的所有信息进行分类，为每一类信息制订相应的保护方法。
对付最敏感的信息，应采纳最高级别的保护方法，包括加密存储、限定访问和复制等。
同时，公司还应明确规定禁止输入人工智能系统的信息种别，以及在输入人工智能系统前需进行去标识化和匿名化处理的信息种别，如投资者的个人信息、产品的投资信息等，并设置敏感笔墨、数据、文件等进行实时筛查。

02 利用天生内容的风险及应对

ChatGPT大型措辞天生系统的实质使得其天生内容的准确性无法担保。
对付知识性内容或可能涌现事实缺点，引发政治、法律或舆论等风险。
因此，从业职员须要结合其他工具对天生内容进行综合判断。

除内容本身的合法性以外，利用人对天生内容的利用也可能引发知识产权侵权风险。
我们在查阅海内部分有名措辞模型软件的用户协议后创造，这些措辞模型软件的用户协议每每规定，措辞模型软件天生内容的知识产权归软件所属主体所有，这也就导致用户对付通过输入信息、数据得到的内容无法享有知识产权，因此也难以对外商业利用，否则将面临陵犯措辞模型软件所属公司知识产权的问题，而这在无形中也阻碍了措辞模型软件的广泛利用。
此外，如果天生的内容包含他人的知识产权，公司亦将面临侵权诉讼的风险。

对此，基金管理公司应深入理解并遵守干系的知识产权法律法规，并建立干系的内部合规制度。
在利用天生式人工智能天生内容前，公司应做好全面的合规核查事情，以确保其利用行为符合知识产权干系规定，避免在没有明确得到容许的情形下利用人工智能天生的内容。

此外，公司应在利用天生式人工智能时对其天生的内容进行严格的审查，以确保内容的准确性并避免误导投资者。
虽然天生式人工智能可以供应有代价的剖析和见地，但其并不能替代专业的投资建议。
因此，公司应确保在发布任何基于天生式人工智能的内容之提高行适当的校验、核实、评估及确认。

03 是否符合国家监管哀求的风险及应对

由国家互联网信息办公室等七部门联合公布的针对天生式人工智能的专门管理规定《天生式人工智能做事管理暂行办法》(“《天生式人工智能办法》”)已自2023年8月15日起正式施行，其对天生式人工智能做事实施原谅谨严和分类分级监管，并明确了供应和利用天生式人工智能做事的总体哀求、安全评估与备案手续哀求等。
此前，监管机构也已根据《互联网信息做事算法推举管理规定》《具有舆论属性或社会动员能力的互联网信息做事安全评估规定》《互联网***信息做事新技能新运用安全评估管理规定》《互联网信息做事算法推举管理规定》《互联网信息做事深度合成管理规定》等规定对天生式人工智能进行监管，哀求其在符合一定条件时进行安全评估和备案，未履行干系程序将引起合规风险。

对此，我们建议基金管理公司在利用人工智能时，应把稳所依据的大措辞模型是否已经按照规定履行了安全评估以及备案手续等程序，以避免合规风险。

04 天生式人工智能自身的数据合规风险及应对

从运行过程来看，人工智能天生内容的过程以及结果均面临数据合规的风险，详细表示在数据的网络、处理、流转、存储以及数据跨境的各个阶段。
我们参考ChatGPT的隐私政策，就天生内容的各个阶段所涉及的数据合规问题进行检视，识别出以下数据合规风险：

首先，在数据网络阶段，根据《中华公民共和国个人信息保护法》，处理个人信息应该与处理目的直接干系，采纳对个人权柄影响最小的办法，即“最小必要”原则。
而在当前隐私政策下，虽然ChatGPT已担保网络个人信息知足“最小必要”原则，但由于未将网络与用场逐一对应，因此我们无法直接判断所网络的信息是否均知足“最小必要”原则，数据网络阶段的合规性有待进一步论证。
此外，处理个人信息应该以“奉告-赞许”为基本条件，由于ChatGPT网络个人信息的范围广泛且一定程度上不完备可控，因此，其处理的个人信息是否已全部知足“奉告-赞许”哀求也存在不愿定性。

其次，在数据处理阶段，虽然ChatGPT的隐私政策承诺对所网络的个人信息进行“去标识化”。
但是，在将所网络的个人信息与第三方平台进行共享的情形下，仅仅“去标识化”是不足的，其仍旧面临着通过多种信息结合而被识别出信息主体的风险。
因此，在数据处理过程中，对用户隐私权的保护仍须要采纳进一步的方法，如对网络的个人信息进行匿名化处理等。

再次，在数据流转阶段，ChatGPT的隐私政策表明用户的个人信息将在关联方之间共享，但对付信息将在何种环境、哪些“关联方”中得以共享，隐私政策并未解释，其亦未解释在关联方之间共享的必要性和合理性。

末了，在数据存储和跨境阶段，ChatGPT表明，所网络的个人信息将存储于美国，对付涉及跨境传输的场景，ChatGPT将依法采纳适当的数据转移机制来确保跨境传输安全。
但我们理解，ChatGPT对付个人信息的存储期限并未进行明确奉告，同时对付“匿名化或去标识化的个人信息将永久存储”这一条款，其合规性仍旧有待商榷。
此外，对付数据的跨境流动，在各国数据跨境规范、标准差异极大的情形下，其可操作性仍需进一步磋商。
例如，对付数据跨境的评估哀求，是否按照中国法律的哀求进行安全评估或签署标准条约，或者按照其他数据来源国的规定履行干系程序。

对此，我们建议当前阶段将人工智能的运用限定在公开数据的搜集以及数据处理的低级阶段，并对上传的数据、个人信息采纳去标识化或匿名化处理，以应对在当前阶段天生式人工智能的数据合规问题。

（二）接入办法的法律风险

若利用以ChatGPT为代表的境外开拓的软件，则还须要办理接入办法的问题。
根据《中华公民共和国打算机信息网络国际联网管理暂行规定》，“打算机信息网络直接进行国际联网，必须利用邮电部国家公用电信网供应的国际出入口信道。
任何单位和个人不得自行建立或者利用其他信道进行国际联网。
”如违反上述规定，由公安机关责令停滞联网，给予警告，可以并处15,000元以下的罚款；有违法所得的，没收违法所得。
因此，通过邮电部国家公用电信网以外的信道进行国际联网并利用ChatGPT的行为属于违法行为。
目前海内也已发生多起因建立、利用造孽定信道进行国际联网而受到行政惩罚的案件，这对基金管理公司利用ChatGPT产生了一定限定。

四、天生式人工智能法规阐发

我们把稳到，海内多家基金管理公司已动手开拓自己的天生式或其他类型的人工智能系统。
针对天生式人工智能，《天生式人工智能办法》在其搜聚见地稿发布后的短短三个月后，于2023年7月13日正式对外公布，并已自2023年8月15日起施行。
结合此前监管机构就互联网信息做事与算法做出的监管规定，我们理解该领域法律法规的详细适用仍有待厘清，若基金管理公司有自行开拓有关技能的意向，则应该持续关注干系领域的立法动态，遵照法定流程。

作为中国首份天生式人工智能监管文件，《天生式人工智能办法》的发布对基金管理公司开拓、利用天生式人工智能产生重大影响。
对此，我们就该文件的重点内容及详细影响作出以下解读：

末了，基金管理公司若不自行开拓天生式人工智能技能，而是通过采购外部做事开拓新技能，也应在干系技能做事协议文件中明确技能供应方知足上述法律法规的哀求，确保自身的合规性。
更进一步，在进行业务运营和方案时，基金管理公司不仅要保持对天生式人工智能监管法规的敏感性，而且要积极参与到法规的谈论和制订中来，以便及时反馈自身的需求和痛点。

五、结语

天生式人工智能的涌现为基金管理公司供应了新的机遇，捉住技能变革的契机实现飞跃自然是美好愿景，但创新不离守正，在乱花渐欲迷人眼的人工智能爆发时期，基金管理公司及干系从业职员唯有坚持从业规范及合规管理的基本要点，才能在这场变革中稳步前行。

注释

[1] 该用户协议规定：“我们尊重并保护用户及他人的知识产权、名誉权、姓名权、隐私权等合法权柄。
您担保，在利用做事时上传以及输入的内容不陵犯任何第三方的知识产权、名誉权、姓名权、隐私权等权利及合法权柄。
同时您赞许并承诺，您利用本做事所供应、利用的文本内容已得到了充分、必要且有效的合法容许及授权。
否则，我们有权在收到权利方或者干系方关照的情形下移除该涉嫌侵权内容。
针对第三方提出的全部权利主见，您应自行处理并承担全部可能由此引起的法律任务；如因您的侵权行为导致公司及其关联公司遭受丢失的(包括经济、商誉等丢失)，您还应足额赔偿我们及其关联公司遭受的全部丢失。
”

张一明、左昭阳对本文的写作亦有贡献。