圣邦股份成立于 2007 年，成立之初就致力于高性能、高品质仿照集成电路芯片设计研发。
经由十余年的发展，2017 年，公司在厚交所创业板上市，是目前 A 股上市唯一专注于仿照芯片设计且产品全面覆盖旗子暗记链和电源管理两大领域的半导体企业。

数据来源：西部证券

产品涵盖旗子暗记链和电源管理两大领域

目前拥有 16 大类 1200 余款在发卖产品。
公司产品可广泛运用于消费类电子、通讯设备、工业掌握、医疗仪器、汽车电子等领域，以及物联网、新能源、可穿着设备、人工智能、智能家居、无人机、机器人、5G 通讯等新兴电子产品领域。

盈利能力稳步提升 旗子暗记链产品毛利率表现精良

2014-2019 前三季度，公司毛利率稳中有升，个中公司 2019 年前三季度毛利率、净利率分别达到了 47.54%和 22.39%，分别同比提升1.78pct、5.79pct。
从各业务来看，2019 上半年，电源管理 IC 毛利率达到 42.26%，同比增加4.33pct，旗子暗记链 IC 毛利率达到 58.31%，同比增加了 2.22pct。

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古迹持续超预期

2019 年营收增长迅速，季度收入节节高升。
公司自 2015 年以来，收入稳定增长，2015 年至 2019 年年复合增长率达 14.79%。
2019 年整年实现业务收入 7.92（+38.45%），归母净利润 1.76 亿元（+69.76%）。
2020Q1 实现业务收入1.93亿元（+72.05%），归母净利润 3034.05 万元（+91.29%）。

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公司持续加大研发投入 产出成效明显

2020Q1 公司研发用度投入 4479.10万元，较去年同期增加 70.58%，占公司业务收入的23.23%。
2019 年公司研发用度投入比例 16.57%，相较同行公司研发水平处于中高位。

仿照芯片设计依赖履历丰富的技能职员积累，截至 2019 年公司研发职员占比达到 66%，人均创收 198 万元，人均创利 44 万元。
公司经由持续的研发投入和技能积累，知识产权实力稳步增强。
截至 2019 年，公司累计已得到授权专利59项(个中 39 项为发明专利)，已登记的集成电路布图设计登记证书 91 项。

公司还从外洋招聘了业界有名的技能和管理专家加入公司，使公司的研发实力得以增强，为今后开拓出更多更好的高端仿照 IC 产品打下了更为坚实的根本；

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研发用度占比远高于行业均匀水平

2019 年前三季度研发用度占业务收入的比重达到 16.81%，高于卓胜微、兆易创新、韦尔股份和全志科技的 8.75%、11.04%、9.92%和 16.36%。
公司高昂的研发用度充分显示出公司对研发的重视，也是公司长期发展的保障。

公司未来发展的驱出发分

一、通过外延并购快速扩展

公司上市前后均看重投资并购机会，上市第一年并购大连阿尔法、第二年投资钰年夜半导体，上市后也持续关注纯仿照和模数稠浊领域。
2019 年 12 月 3 日，公司发布公告，拟以自有资金 1.15 亿元钰年夜半导体 28.7%的股权。
2019 年 12月23 日，公司拟通过发行股份及支付现金的办法购买交易对方持有的钰年夜半导体的 71.30%股权，交易作价 10.695 亿元，交易完成后，公司将直接持有钰泰 100%股权。
公司与钰年夜半导体处于同一细分领域，专注仿照芯片，但产品品类与运用领域侧重点不同。
圣邦股份专注电源管理与旗子暗记链两大业务，而钰年夜半导体则紧张专注电源管理芯片。
交易完成后，钰泰与圣邦股份的渠道与客户资源将进行整合，研发团队技能上风互补，产品体系将进一步扩大，形成协同效应扩大发卖规模，巩固公司仿照芯片龙头地位。

纵不雅观国际仿照芯片龙头德州仪器的发展历史，也是通过不断并购扩大市场份额，然后成为行业龙头。
圣邦股份未来有望连续通过外延式并购扩大在海内的市场份额。

二、仿照IC芯片处于景气周期

5G 培植带动通讯类仿照IC快速增长

5G 培植对通讯类仿照 IC 规模提升上的影响分为两类，其一是前期的 5G 基站培植引发的基站端射频仿照 IC 规模的提升，其二是后期下贱手机等运用市场射频前真个量价齐升。
QYR 统计数据显示，环球射频前端市场规模将从 2018 年的 149亿美元提升至 2023 年的 313 亿美元，5 年年化复合增速达到了 16%。

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汽车电子化是大势所趋,汽车电子市场空间巨大

不同类型汽车的汽车电子本钱占比差异较大，个中纯电动汽车的汽车电子本钱占比达到65%，而紧凑型汽油车占比只有15%。
2019 年 1-8 月，我国汽车产销量比上年同期分别低落 12.1%、11%，已经连续 12 个月低落。
与之相对的，我国新能源车销量持续上扬，产销同比分别增长 41.4%、40.8%。
随着电动汽车市场占比的持续提升，根据智研咨询数据，估量到 2030 年汽车电子占整车本钱比重将达到 50%。
我们认为，均匀一辆汽车的芯片数量将从现在的几十个提升到未来的数百个，汽车电子化将显著带动汽车仿照 IC 的增长。

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集成电路发卖增速高于环球半导体发卖增速 仿照IC 发卖增速在集成电路中位列第一

IC Insights 预估，在电源管理、旗子暗记转换与汽车电子三大运用的带动下，仿照芯片市场在2017~2022 年的复合年增率将达到 6.6%，显著优于其他 IC 板块，是全体半导体行业内最具发展前景的市场之一。

仿照IC芯片行业处于景气周期，未来五年还有较大增长空间，并且增速也比较快，而圣邦股份是海内仿照IC芯片龙头企业，将充分享受仿照IC芯片快速增长的红利。

三、国产替代空间巨大

我国集成电路国产化增量空间超 500 亿

根据 IHS 数据，我国目前仿照IC自给率不敷 20%，而 2015 年中国发布的“中国制造 2025”白皮书，个中提到中国芯片自给率要在 2020 年达到 40%，2025 年达到 70%。
根据白皮书的目标守旧估计，我海内资仿照 IC 至少还有 20%市场份额提升空间，对应增量市场空间达到 500 亿元以上，估量未来三年内资仿照 IC 市场规模将保持 20%以上增速，远高于环球仿照 IC 增速。

中国仿照 IC 市场被外资企业主导，内资厂商正奋起直追

在中国仿照芯片领域，国外品牌和产品仍旧霸占市场领先地位。
根据赛迪顾问数据，2016 年我国仿照 IC 市场前五大厂商均为外资企业，五大厂商市场份额总和达到了 35.1%。
近年来，我国仿照 IC 企业技能水平持续进步，与天下领先水平的差距逐步缩小，随着集成电路国产化进程的加速推进，我海内资仿照 IC 企业将迎来飞速发展期。

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四、产品成功打入华为供应链 圣邦在国产替代趋势下将迎来腾飞

在复兴华为事宜之后，海内供应商深刻认识到了供应链稳定的主要性，也终于乐意给海内优质厂商机会，而圣邦正是仿照 IC 国产替代的核心 Plan B。
公司在 2019 年开始导入华为供应链，从 2019Q2 开始，公司单季度营收、归母净利润开始涌现连忙增长趋势，个中有较大一部分古迹贡献来自于华为。

五、圣邦股份目前份额较小 未来增长空间巨大

环球仿照 IC 龙头 TI 年度营收超过 100 亿美元，而海内仿照 IC 龙头圣邦股份的营收在 1 亿美元旁边，还不到环球龙头百分之一，在国产替代浪潮的推动下，长期来看，圣邦具有极大的发展潜力。

六、政府从中心随处所均大力鼓励发展集成电路行业

2014 年以来，从顶层设计到详细推动环节，我国仿照 IC 等集成电路干系领域更是得到了前所未有的政策支持。
我国政府从中心随处所均出台了一系列鼓励政策，为发展仿照 IC 行业铺平了道理，也充分显示出我国要冲破国外垄断的决心。
不仅从政策层面支持集成电路行业发展，国家还成立国家半导体基金，其余，在科创板也大力支持芯片类企业上市，集成电路行业不管从政策层面还是资金层面亦或是直接融资层面都得到前所未有的支持，对付未来发展是巨大的推力。